こんにちは、管理人の「こみや」です。
先日、インターネットであるマネー記事を読んでいて、非常に残念な気持ちになりました。
それは、ボーナス80万円の使い道を巡る、以下のような読者とファイナンシャルプランナー（FP）のQ&A形式の記事です。
Q：「ボーナス80万円」を“繰り上げ返済・NISA”どちらにすべきか夫婦で対立しています。「NISAはリターンが大きい」と思いますが、金利が「1％→2％」になれば“繰り上げ返済”が有利ですか？
A（記事の要約）：
・金利が上がるほど「繰り上げ返済」の節約効果は大きくなる
・NISAは長期間運用するほど「複利の力」が働く
・どちらが有利か」より「どちらが自分たちに合うか」で話し合って判断しましょう
解説には、「変動金利が2％を超えれば繰り上げ返済の節約効果は約70万円、NISAなら年利8％で20年運用すれば利益が約293万円になる可能性がある。日銀は2026年6月に政策金利を1.0％へ引き上げており、金利上昇が怖いなら繰り上げ返済、長く運用できるならNISAです」といった内容がもっともらしく書かれていました。
……正直に申し上げて、何か腑に落ちない、表面的な回答だと思いませんか？
一見プロらしい回答に見えますが、ここには金融論として決定的な視点が欠けています。それは「リスク資産の効用（U）」の計算です。
期待リターンとローン金利を「直接比較」してはいけない
管理人が投資のバイブルとして尊敬する経済評論家の故・山崎元氏は、こうした比較を行う際、必ず金融資産の「効用（U）」という概念を用いていました。
多くの残念な記事は、NISAの「期待リターン（例えば年5〜8%）」と、住宅ローンの「金利（年0.95%〜）」をそのまま並べて、「リターンの方が大きいからNISAが有利」などと煽ります。しかし、これは「価格変動リスクのある不確実なリターン」と「確実に発生するローンの利息（確実なマイナス）」を同列に扱うという、致命的な間違いを犯しています。
リスク資産を評価するときは、リスクという名の「ペナルティ」を差し引いた、実質的な価値（＝効用）に換算してから比較しなければ意味がありません。
金融工学（平均・分散アプローチ）において、運用資産に対する年率リターンを単位とした効用（U）は、以下の数式で計算されます。
・R ：期待リターン（%）
・A ：リスク回避度（標準的には2〜4）
・σ ：年率リスク＝標準偏差（%）
・C ：想定コスト（%）
この数式を使うことで、「リスク資産を、リスクのない『無リスク資産の利回り』として平らにならして評価する」ことが可能になります。
「効用（U）」で見た、現在のリアルな損得勘定
ちなみに、この記事を書いている現在の一般的な金利水準は、変動金利が年0.950%〜、固定金利（35年）が年4.320%〜といったところです。
対して、管理人自身の全金融資産のポートフォリオから算出した効用（U）は「0.96%」です。
（全世界株などのリスク資産を多く含んでいても、リスクペナルティを差し引いた実質的な満足度は年率1%未満の価値に落ち着く、ということです）
これらを比較してみましょう。
・NISA（リスク資産）の実質価値（効用 U）： 約 0.96%
・住宅ローン金利（確実に減らせる損失）： 変動 0.95%〜 / 固定 4.3%〜
こうして見ると一目瞭然です。変動金利の最下限でようやくトントン、固定金利や少しでも金利が上昇した局面（日銀が利上げを継続している現在のような局面）であれば、明らかに「繰り上げ返済」の方が合理的で有利になります。
「確実な損失（住宅ローン金利）を減らすことは、確実な資産運用である」
これが金融の鉄則です。
金融機関への「忖度」に惑わされないために
なぜ、世のFP記事は「どちらが自分たちに合うかで選ぼう」などとお茶を濁すのでしょうか。
それは、一部のFPに知識が不足していることもありますが、それ以上に「繰り上げ返済をされると金融機関（銀行）が儲からなくなるから」です。投資信託を買ってもらった方が、業界は潤います。
こうした「金融機関への忖度」が含まれたもっともらしい記事には、くれぐれも注意してください（この点についても、生前の山崎元氏は厳しく指摘されていました）。
自分のポートフォリオの「効用（U）」を知るには？
とはいえ、「自分の資産の効用（U）を計算するなんて難しそう……」と思われるかもしれません。
そこで最も簡単なのが、AI（生成AI）の活用です。
AIに以下のような条件を投げかければ、あっという間に具体的な数値をシミュレーションしてくれます。
・保有している（または検討中の）商品の期待リターン（%）
・その商品の年率リスク（%）
→ 先進国株式インデックス：19.25%、日本個別株式：35% ※参考値（管理人）
・信託報酬などのコスト（%）
・自身のリスク回避度（一般的な性格なら「3」前後でOK）
ちなみに、AIによる「eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）」の年率リスク（%）は、約14%～18%でした。
ブログ読者のみなさんも、ネットの表面的な言葉に惑わされず、ぜひAIの手を借りて「数字の裏付け」がある rational（合理的）な投資判断を行っていきましょう。
【ご留意事項】
本記事は管理人の投資体験、および分析プロセスを共有するものであり、特定の投資商品や売買を勧誘・推奨するものではありません。実際の投資判断は、必ずご自身の責任において行われますようお願い申し上げます。
